sexta-feira, 23 de maio de 2008

Top 10 Firefox 3 Features

Top 10 Firefox 3 Features

The newest version of our favorite open source web browser, Mozilla Firefox 3, offers dozens of new features and fixes, but only a handful will make the most dramatic difference in your everyday browsing. After 17 months of alphas and betas, Mozilla's finally made a feature-complete release candidate available, so it's time to spotlight the biggest improvements that will make "Gran Paradiso" the browser to beat. Nearly everything in the open-source app has gotten a second look from the minds at Mozilla, from back buttons to bookmarks, address bars to add-ons, passwords to performance, and the changes will make Firefox 3 worth the upgrade come its official release date, slated for sometime next month. Let's take a look at the 10 best upgrades in Firefox 3, and how they'll bolster your browsing, after the jump.

Note: Firefox 3 hasn't been officially released yet—a public preview release is available and intended for testers only. While it's a very stable preview, only use it if you're willing to deal with bugs and instability as the Mozilla teams ready the official release.

That said, our favorite Firefox 3 features include:

10. Souped-up Add-ons manager

ff3_addons.pngA big part of what makes Firefox so special to power users is its extensibility with extensions, add-ons, plug-ins and themes, and Firefox 3's Add-ons dialog got the attention it deserved. The Fox's Add-Ons menu is more robust and intuitive on at least two fronts. You can search and install extensions and themes right from the pop-up box, no browsing required. Also, a new plug-in manager lets you enable and disable third-party helpers like Flash, QuickTime, and anything else that makes content work (and causes you grief).

9. More intuitive interface overall

zoom.pngMozilla tweaked and updated a whole lot of little things here and there throughout Firefox 3, which amounts to a big overall boost in usability. Most noticeably when you first switch, the Back button only appears on the address bar if there is a page to go back to, and when it does, it's bigger and easier to click. Users who want to make sites with small text more readable permanently are in luck; Firefox 3 can increase the size of images and text, or just the text, on hard-to-read sites. In addition, Firefox 3 applies favicons more consistently to bookmarks, you can click a site's favicon to get extended site identification information, you can resize the search box to hold more than two words, and the find-on-page search box automatically grabs the currently selected word, just to name a few new UI improvements.

In the long term, once webapps catch up, Firefox 3 will let you do really neat stuff in your browser, like register your favorite webapps to open certain file types, and access your online data even when you're not connected to the 'net. To get a taste, see how you can configure Firefox 3 to launch Gmail for mailto links.

8. Stronger phishing and malware protection

ff3_phishing.jpgFirefox 3 has stronger filters and protection against malware, phishing sites, cookies, and other tools that compromise privacy and security. A malware warning shows up when you visit sites known to install malicious software, Firefox 3 doesn't show the content of knock-off sites (like PayPal "Update Your Account" phishing scams) by default, and Firefox 3 checks against Google's ever-growing blacklist of phishing sites. Now you can feel even better switching your less tech-aware relatives over to the open-source browser.

7. Improved download manager

ff3_downloads.pngNever wonder where a download came from, or went to, again. Gran Paradiso's download manager lets you search through recent files, resume big downloads after a crash or restart, and lets you keep an eye on your transfers in the status bar.

6. Native looks for every system

ff3_toolbars.jpgYour browser is a serious part of your computer time, so having it look like nothing else on your system can be seriously annoying. Firefox's designers made system integration a priority with this release, and it shows—even Windows XP's and Vista's button layouts have subtle differences in color and shading. There's differences at deeper levels, too, with Cover Flow-type styling in the add-ons manager for OS X, transparencies in key places in Vista and OS X, and other tweaks that make your browser feel like a natural extension of your system.

5. Streamlined "Remember password" handling

ff3_signin.pngNo more guessing whether you're saving the right password or clicking "Cancel" on unnecessary pop-up requests. Gran Paradiso only asks you to utilize its password-saving function once you're already in and sure everything worked, and it won't block you from seeing the logged-out version of a page if you don't want to sign in.

4. Smart bookmarks

smart_bookmarks.pngMuch like iTunes' Smart Playlists, Firefox 3's new Smart Bookmarks function can analyze your browsing habits and create lists of links based on it. The default bookmark toolbar only comes with three standards, "Most Visited," "Recently Bookmarked," and "Recent Tags" (more on that later), but it's none too hard to make your own.

3. Places Organizer replaces the Bookmark Manager

places_organizer.pngPrevious versions of Firefox's bookmark organizer have been pretty utilitarian affairs that make you drag and drop your links around nested folders. With Firefox 3's new Places Organizer, those with reams of URLs can find them using boolean rule searches and multi-column results, as well as keep them better organized with a tagging system. Better still, you can save those smart searches for when you next need them.

2. Smart Location Bar learns how you browse

awesomebar.pngLike a personal assistant who telepathically knows when you're going to need just the right phone number (or Starbucks fix), Firefox 3's address bar, now dubbed the Smart Location Bar, helps you get to your frequently visited, or recently discovered, sites in super-quick fashion. That application you just read about on Lifehacker, but can't remember the name? Type "li" into your address bar, and Firefox instantly pulls the relevant sites from your history. The bar also learns through repetition, so the next time you start searching with "li," it knows you're looking for Lifehacker, not Linux.

1. Insanely improved performance

It's not flashy, and it doesn't have any social networking features, but Firefox 3's actual performance is the best reason anyone should consider upgrading, or making the switch to the 'fox. Firefox's engineers claim that their third major release is 9.3 times faster than Internet Explorer 7 in JavaScript performance, and 2.7 times faster than Firefox 2. This means snappier browser performance when you're using webapps like Gmail, Remember the Milk, and more. Even more important, especially for Mac users, is the improved memory usage and more than 15,000 improvements that make for a less crash-prone browser. I've seen noticeable speed-ups in page loading in Linux, XP, and Vista, but the real reason I've switched over to using Release Candidate 1 is that I haven't had to cross my fingers every time a Flash-based video loads. Graphed comparison of memory use amongst browsers in Vista courtesy of John Resig.

Britney Spears - Piece of Me

iPhone line forms at Apple's flagship for absolutely no reason

iPhone line forms at Apple's flagship for absolutely no reason

So word on the street (literally) is that a large number of people are queuing in line outside of Apple's flagship store on 5th Avenue in New York City (see above) -- keep in mind the Cube is open 24 hours a day. Our intrepid girl-on-the-scene reports that the group is more than 60-deep, though most people seem confused about what they're waiting for, while some believe they're actually camping out for a 3G iPhone. Meanwhile, Apple reps tell us they're crowd-controlling iPhone buyers because otherwise they would be "screaming" at employees and clogging up the store. See what happens when you get short on stock? More pics after the break.

Update: For those of you convinced this is an Improv Everywhere stunt, here's a post from Charlie Todd -- the group's founder -- denying involvement.

[Thanks, Laura and Abiade]

Superclasse reúne os mais influentes nomes do mundo

Americano lista 6 mil pessoas capazes de mudar o mundo mais pelas conexões sociais que pelo dinheiro.

Gabriela Carelli

Nada de regras, nem processo formal. Quando a crise imobiliária americana atingiu seu ápice e o risco de recessão nos Estados Unidos tornou-se iminente, Timothy Geithner, o dirigente do Federal Reserve (Fed, o banco central americano) de Nova York, foi impelido a agir.

Consciente de que nem o Fed nem qualquer instituição tem poder nos dias de hoje para estancar crises semelhantes, ele sacou o telefone e disparou ligações. Em pouco tempo, reuniu uma dezena de líderes das empresas mais importantes do mercado. "Digam-nos o que fazer e trabalharemos para que nada os impeça", disse. "Se vocês agirem, todos se moverão com vocês."

A história sobre a atuação de Geithner nos bastidores da crise americana revela mais do que a colaboração entre instituições públicas e privadas em assuntos de relevância mundial. Geithner e os poderosos a quem ele telefonou formam um grupo seleto de pessoas detentoras de muito poder, capazes de mudar o curso dos acontecimentos.

Trata-se da nova elite, a superclasse. Um grupo composto por empresários, políticos, artistas, religiosos, filantropos - indivíduos que valem mais pelas suas conexões sociais e poder de influência do que pelas fortunas ou nacionalidades.

Sozinho, cada um dos membros dessa classe é capaz de transformar a vida de milhões em todo o planeta. Para isso, eles abusam de seus relacionamentos com outros "super", interação que lhes garante ainda mais poder.

Bill Gates, co-fundador da Microsoft e um dos maiores filantropos da atualidade, é um "super". Paulo Coelho, o segundo escritor que mais vendeu livros na história, também. Juntam-se a eles Bono, vocalista da banda U2, o papa Bento XVI e os criadores do Google, Sergei Brin e Larry Page. Na lista dessa elite (formada por cerca de 6.000 pessoas, ou um em cada milhão de habitantes) constam inclusive nomes controversos, como o traficante de armas russo Viktor Bout e o terrorista Osama Bin Laden, líder da Al-Qaeda.

"A era do poder herdado acabou", diz ao Estado o americano David Rothkopf , autor do livro recém-lançado Superclass: The Global Power Elite and the World They are Making (A Superclasse: a Nova Elite Global e o Mundo que Eles estão Fazendo). "Quem tem poder hoje é quem tem influência", explica. "O presidente Lula é um exemplo. Tornou-se uma figura mais relevante dentro dessa elite graças ao sucesso do etanol."

Rothkopf, funcionário do alto escalão da Casa Branca no governo de Bill Clinton, foi o primeiro a cunhar o termo superclasse. Mas a noção de que uma elite atípica - oriunda da globalização, do afrouxamento das fronteiras e dos avanços tecnológicos - começou a se formar nas últimas décadas é anterior a ele. Um dos primeiros a observar a formação desse novo grupo foi o chefão do Citibank Walter Wriston, falecido em 2005. Um ano antes do lançamento da World Wide Web, em 1991, ele já previa que os beneficiados no novo século seriam os que aderissem à economia da informação. O cidadão global que pertence à essa superclasse foi descrito também pelo cientista político Samuel Hungtinton como o "homem Davos", o líder internacional da nossa era, para quem as fronteiras são desprezíveis.

As elites existem desde que o mundo é mundo e sempre estiveram ligadas à aristocracia, à riqueza e ao poderio militar de um país. Até a década de 50, os membros de uma elite eram descritos como pessoas capazes de transpor os meios comuns, em posição de tomar decisões, no topo das maiores hierarquias e organizações. "A superclasse tem um pouco de todos esses elementos, mas vai além. É mais permeável e mais global do que qualquer outra elite da história," afirma o autor. Segundo ele, antes havia conexões entre as elites de várias partes do mundo, mas eram relações restritas a alianças entre governos e chefes de Estado.

Os anos do pós-guerra e a Guerra Fria mantiveram as nações como grandes centros de poder. "Com a globalização, a noção dos países como centros de governança começou a ruir", diz Rothkopf. A transformação das empresas em potências transnacionais alimentou a superclasse. Em 1960, uma companhia internacional média tinha 100 subsidiárias. Hoje tem 10.000. Em 1950, a defesa americana tinha um orçamento maior do que a receita de todas as grandes companhias do país. Hoje, apesar de o orçamento do Exército ser grande, a receita de duas dessas empresas supera o montante em 50%.

O dinheiro é, sim, parte importante da equação que define quem está dentro ou fora da superclasse. Cerca de 10% das 6.000 pessoas da superclasse detêm 85% de toda a riqueza do planeta. O magnata mexicano Carlos Slim, da Telmex, é um deles. Ele é conhecido por promover eventos grandiosos em Davos, ao custo de dezenas de milhões de dólares, onde reúne empresários e líderes latino-americanos. Cuida de toda a programação, escolhe as palestras, define os jogos de tênis e golfe e até quem vai jogar com quem. "Nessas ocasiões ele encontra as pessoas certas, que podem influenciar os seus negócios no mundo todo", diz Rothkopf. "Ele é um exemplo de como essa elite age: o mais importante é se relacionar bem."

Gasoduto de 250 km vai ligar Tupi a Mexilhão

Cláudia Schüffner, de Houston

A Petrobras se prepara para iniciar testes de produção no reservatório onde encontrou o campo de Tupi. A empresa tem à frente uma série de desafios tecnológicos e de engenharia. Entre eles, escolher materiais e equipamentos para perfurar poços sem que espessa camada de sal desmorone. É preciso tomar decisões sobre equipamentos e tecnologias e negociar com fabricantes para enfrentar o desafio de produzir petróleo em nova fronteira.

A área técnica da Petrobras se esforça para trabalhar com fatos, apesar das inúmeras notícias sobre o tema. As únicas estimativas de reservas oficiais até agora são as de Tupi - entre cinco e oito bilhões de barris de petróleo. Para as reservas restantes, as estimativas iniciais apontam de 70 a 100 bilhões de barris.

A estatal inicia em 2009 testes de longa duração no Tupi para conhecer melhor o pré-sal. Em 2010, deve começar a produção de 100 mil barris de petróleo/dia e 3,5 milhões de m3 de gás na área, por meio de um piloto com capacidade para 100 mil barris/dia. As encomendas estão em curso.

O gerente-executivo da área de exploração e produção da Petrobras para o pré-sal, José Formigli, diz que, antes de planejar vôos mais altos para o pré-sal, a Petrobras precisa conhecer com detalhes o tipo de rocha que abriga esse petróleo, decidir qual a melhor forma de perfurar os poços e tomar decisões sobre a logística das operações. Isso envolve o transporte do petróleo e gás, que estão a 300 quilômetros da costa e 2.200 metros de profundidade. A empresa decidiu escoar o gás de Tupi até Mexilhão por um gasoduto de 250 quilômetros no fundo do mar.

Leia a seguir os principais trechos da entrevista dada por Formigli ao Valor, em Houston (EUA):.

Valor: A Petrobras já fez um levantamento do que a indústria nacional pode suprir de equipamentos e serviços para explorar o pré-sal?

José Formigli: Vamos levar isso ao Prominp, BNDES e Onip assim que tivermos melhor definição das prováveis demandas de equipamentos e materiais. Já estamos trabalhando nisso. Serão árvores de natal, tubos, chapas, aço forjado, aço fundido, ligas metálicas e plásticos. Em algumas semanas teremos a primeira estimativa, muito preliminar. A Petrobras vai buscar, de forma competitiva e economicamente viável, que a indústria brasileira, em toda a sua cadeia de suprimentos, esteja apta a fornecer para nós, em nível similar ou melhor ao praticado hoje nos nossos projetos.

Valor: Quais os desafios que a Petrobras vai ter que enfrentar para explorar o pré-sal?

Formigli: Até agora, baseado no que descobrimos, percebemos nos poços já testados alguns desafios técnicos e logísticos para desenvolvimento do pré-sal. Para diminuir as incertezas associadas a esses desafios, criamos várias frentes de trabalho. Uma delas é para coleta de dados, principalmente sobre condições de reservatório e de escoamento de óleo e gás, que vamos começar a estudar por Tupi. Aquilo lá ainda é uma área, e não um campo, porque ainda não foi declarada a sua comercialidade. E entre as acumulações descobertas, a mais avançada, em termos de delimitação é Tupi. Ali, os dois testes que fizemos mostraram comportamentos similares, apesar de estarem a dez quilômetros de distância. Isso nos deixou otimistas com a possibilidade de que se trata de uma descoberta comercial de grande volume e grande possibilidade de recuperação. Para obter mais dados resolvemos partir para duas etapas de testes em Tupi.

Valor: Como serão esses testes?

Formigli: Vamos fazer um Teste de Longa Duração, ou TLD, e um piloto. No TLD, vamos usar uma plataforma com capacidade para 30 mil barris/dia, que vai produzir em dois poços, não simultaneamente. Não por qualquer problema de reservatórios, mas porque queremos fazer isso rápido. O objetivo é começar o TLD em março de 2009. Já contratamos parte de serviços, equipamentos, linhas. Também já alocamos as sondas que estavam na frota da Petrobras. Os sócios (BG e Galp) aprovaram também um piloto com capacidade de produzir 100 mil barris/dia e estamos licitando uma plataforma flutuante (FPSO) com capacidade de escoar 3,5 milhões de m3 de gás. Vamos ter um gasoduto submarino de 248 quilômetros, que vai interligar Tupi com Mexilhão, e que ainda está em fase de licitação. O gasoduto vai levar o gás para a infra-estrutura que está sendo construída em Caraguatatuba (SP).

Valor: O piloto vem depois?

Formigli: Serão quase simultâneos. Os equipamentos do TLD vão ficar em Tupi durante um tempo e depois vamos usá-los em outros reservatórios. No piloto vamos fazer oito poços. Se der certo, vai se tornar um sistema definitivo de produção com 16 poços. Os oito primeiros estão com projeto mais maduro. Serão cinco poços produtores, dois poços injetores de água e um injetor de gás. Os 3,5 milhões de m3 de gás produzidos serão enviados para a terra por gasoduto. A motivação do teste-piloto não é antecipar a produção, mas obter informação para reduzir as incertezas do conhecimento do reservatório e partirmos para o desenvolvimento definitivo da área. Essa é a lógica de qualquer empresa de petróleo. Se o melhor sistema de produção for através de injeção de água, vamos projetar as plataformas com sistemas de injeção de água. Se for gás, serão projetadas para injetar gás. Pode ser que, no final, o ideal seja um misto.

Valor: Quando esse gasoduto ficará pronto?

Formigli: O primeiro óleo do piloto de Tupi, com gás sendo transferido, fica pronto em dezembro de 2010. É um super fast-track. O gasoduto começa com profundidade de 2.200 metros, que é onde ficará a plataforma de Tupi, e chega até Mexilhão, que está em torno de 180 metros de profundidade.

Valor: Qual a dificuldade para se construir um gasoduto de 250 km em águas profundas?

Formigli: A distância não é o problema, tanto que fizemos o Gasbol, vindo da Bolívia, com 2 mil quilômetros. A plataforma terá um sistema de compressão de gás que vai servir tanto para fazer gaslift (injeção de gás nos poços), quanto para mandar gás para terra. A pressão precisa ser calculada para chegar até Caraguatatuba. Não há desafio tecnológico aí. A dificuldade é mobilizar um navio para instalar a tubulação nessa lâmina d' água. Por isso decidimos que o gasoduto terá 18 polegadas e capacidade para transportar até 10 milhões de m3 de gás. Isso é o máximo que navios disponíveis hoje na frota mundial são capazes de atingir. Acreditamos no projeto tanto quanto apostamos em Mexilhão. Ali colocamos uma estrutura em que (os campos) Mexilhão, Uruguá-Tambaú e agora Tupi vão poder pegar carona na estrutura de Caraguatatuba.

Valor: Então não há dificuldade nesse gasoduto?

Formigli: É totalmente viável tecnologicamente, a engenharia já está projetando e não há nenhum vislumbre de impedimento técnico que impeça a viabilidade do projeto, seja em termos de instalação, de especificação dos dutos ou da capacidade de compressão para a molécula chegar lá na terra.

Valor: Então, quais são os verdadeiros desafios do pré-sal?

Formigli: Um deles é a caracterização do reservatórios do pré-sal. Precisamos conhecer essa formação, que se chama carbonato microbial, que não é muito comum no mundo. Ela ocorre no Oriente Médio, na área de Omã, mas tem características diferentes. Uma das coisas que precisamos saber é qual o melhor mecanismo de recuperação secundária dessa formação. Todo poço de petróleo, se você fizer um furo, começa a produzir e depois a produção cai. Cabe a nós brigarmos contra esse declínio. Existem vários mecanismos desenvolvidos para isso. O mais comum e mais barato é a injeção de água, que varre os poros da rocha e faz uma frente de água que empurra o óleo para os poços produtores. Se você olhar (os campos) Marlim, Albacora, Barracuda, Caratinga e Roncador, todos produzem desse jeito. Mas isso funciona bem para arenitos, rocha de origem vegetal que existe nas águas profundas de Campos. Os carbonatos do pré-sal, que são de origem animal, são mais complicados. São menos porosos e alguns mais permeáveis. Dá uma trabalheira para geólogos e geofísicos imaginarem o que tem lá embaixo. Por isso precisamos fazer um piloto.

Valor: Quais são os outros desafios dessa operação?

Formigli: A geometria dos poços é um desafio, a logística também. Tudo aqui é desafiador, mas não temos indicação de que seja intransponível. A decisão vai ser entre custo (de cada poço) versus benefício. O sal é quase líquido, é preciso revestir e cimentar o poço. O perigo do sal é ele colapsar, ele incha e desmorona. O sal que existe lá embaixo (antes do reservatório) é uma rocha que, pelas condições de pressão e temperatura, é mais ou menos dura. Só que quando se perfura sem a geometria correta e os fluidos adequados, vai desmoronando. E precisamos decidir se serão horizontais, ligeiramente inclinados, com grande desvio ou verticais. É preciso definir a geometria para garantir a maior vazão possível. O ideal é sempre perfurar um número pequeno e ter uma vazão grande. Precisamos fazer simulações em computador.

Valor: Qual o melhor para Tupi?

Formigli: Em Tupi pode ser de um jeito ou de outro. O problema é decidir quanto vai custar uma ou outra alternativa e quanto a mais de produção vou ter nessa ou naquela. Nos arenitos da Bacia de Campos, a melhor solução é a (perfuração) horizontal. Fizemos dezenas de poços como esse no Parque das Baleias e o campo de Papa-Terra também vai ser assim. Tivemos uma curva de aprendizagem estupenda, reduzimos tempo de sonda e em função disso o custo dos poços tende a diminuir. Agora vamos testar no piloto os tipos de poços para ver qual deles vale a pena em termos de produtividade. A tecnologia existe e está ali, na prateleira. A jogada é botar tudo junto.

Valor: A dificuldade logística é por causa da distância da costa?

Formigli: O desafio é fazer o suprimento de sondas, plataformas, gente, diesel e comida. Para chegar às plataformas e sondas será preciso viajar até 2 horas helicóptero. E se der certo tudo o que estamos imaginando em termos de volumes, vamos ter vários pontos para atender. É preciso analisar a economicidade disso. O custo dessa logística é um negócio no qual temos que pensar desde o nascedouro. E o último desafio para fechar a conta é o escoamento do gás.

Valor: E o gás?

Formigli: Pelos volumes que imaginamos que a área poderá produzir, os gasodutos não são a única alternativa. Estamos avaliando plantas offshore de GNL. Já encomendamos alguns projetos, estudos, e percebemos que há viabilidade técnica. Falta calcular o potencial econômico.

Valor: Serão quantas plataformas na Bacia de Santos quando os campos do pré-sal estiverem em operação?

Formigli: Temos estimativas, estamos trabalhando cenários, mas não vamos torná-los públicos até decidir qual adotar. Será uma operação significativa, do porte da Bacia de Campos, onde devem estar umas 80 plataformas e sondas, fora os barcos de apoio.

Valor: As plataformas terão mesmo um novo desenho?

Formigli: Estamos avaliando plataformas do tipo TLP e as SPAR. As plataformas flutuantes (FPSOs) exigem muitas sondas de perfuração e equipamentos submarinos. E os sistemas como o SPAR, mais adequado para águas profundas, têm completação seca, as sondas estão em cima e podemos levar os poços até lá. Estamos estudando as duas alternativas.

Petrobras retoma o posto de queridinha

Depois de passarem o primeiro semestre do ano passado no ostracismo, as ações da Petrobras voltaram a ser as "queridinhas" do mercado. Esse movimento começou na segunda metade de 2007, mas ganhou força mesmo neste ano, especialmente nas últimas semanas. Em junho do ano passado, as preferenciais (PN, sem voto) da estatal eram cotadas a R$ 25,18, subindo apenas 5,49% no semestre ante uma alta 22,30% do Índice Bovespa. Já neste ano, até quarta-feira, os papéis se valorizaram 19,55%, cotados a R$ 52,51, para 13,16% do Ibovespa. Vários motivos impulsionaram as ações. A começar pelo preço do petróleo, que engatou uma consistente trajetória de alta. O barril da commodity no fim de 2007 era negociado a US$ 95,98 e ontem fechou a US$ 130,81 após atingir US$ 135, novo recorde, na parte da manhã. Houve o aumento no preço dos combustíveis no Brasil, após três anos sem reajustes. As descobertas de novas reservas como Tupi, Júpiter e Carioca, que devem aumentar muito a produção da companhia, corroboraram o movimento ascendente dos papéis.

A dúvida é se as ações ainda possuem potencial de valorização depois de subirem tanto. Responder essa questão não é importante apenas para os acionistas da Petrobras. Como preferenciais e ordinárias (ON, com voto) representam mais de 15% do Ibovespa, o que acontece com a empresa geralmente dita o rumo do mercado. Na terça, os papéis da companhia subiram com a notícia de que brevemente seria anunciado o resultado da exploração da reserva Bem-te-vi, na Bacia de Santos. No dia seguinte, as ações voltaram a se valorizar, com a confirmação da companhia da presença de petróleo na reserva. Ontem, feriado no Brasil, os American Depositary Receipt (ADR, recibo de ações), negociados nos EUA, da Petrobras caíram 4,20%, com as incertezas sobre o tamanho de Bem-te-vi, além da queda do petróleo.

Com a valorização das ações, os múltiplos da Petrobras, como o Preço sobre Lucro (P/L), ficaram próximos dos indicadores das petrolíferas internacionais. O P/L é um referencial que estima em anos o tempo de retorno do investimento na ação e, portanto, quanto menor, melhor para o investidor. A princípio, os múltiplos mais próximos de suas concorrentes seria uma justificativa para imaginar que a alta dos papéis da companhia está próxima do fim. Não é bem assim. Entre as grandes empresas do setor no mundo, a Petrobras é a única em que o volume de novas reservas ultrapassa a produção atual de petróleo. "Isso significa que ela tem mais para crescer no futuro do que todas as concorrentes, o que justifica a continuidade da valorização das ações", diz o analista do Banco Geração Futuro de Investimentos Lucas Brendler.

As novas reservas na camada pré-sal podem, no mínimo, duplicar a produção da companhia, que está entre 11,5 bilhões e 12 bilhões de barris, lembra Brendler. Só a reserva de Tupi pode agregar entre 5 e 8 bilhões de barris. "Se Júpiter e Carioca tiverem a mesma ordem de grandeza, as três juntas podem garantir pelo menos 15 bilhões de novos barris, mais do que tudo que a companhia produz hoje."

Existe a dúvida se o custo de extração desse petróleo na camada de pré-sal, em águas profundas, compensará a exploração. Brendler acredita que sim tanto pelo custo da extração, que vem caindo, quanto pelo preço do petróleo. "O primeiro poço perfurado no pré-sal custou US$ 240 milhões e a última perfuração custou US$ 60 milhões", diz. Já quanto ao preço do petróleo, o analista acredita que é bem possível que ele bata os US$ 150, US$ 160 o barril.

Nem tão otimista assim

Nem todos, no entanto, acreditam que o petróleo continuará subindo e que as ações da Petrobras permanecerão com esse céu de brigadeiro. Para o diretor do curso de Relações Internacionais da ESPM-RJ e economista-chefe da Plenus Gestão de Recursos, Alexandre Espírito Santo, a commodity dificilmente passará ilesa à desaceleração dos EUA que, na opinião dele, irá se refletir no crescimento mundial. A análise gráfica também mostra que é momento de os investidores terem cautela com Petrobras. "Em abril, os papéis romperam os R$ 42,50, que era uma grande resistência, e agora se aproximam dos R$ 53, que é outro nível importante", diz Espírito Santo. "Esses podem ser sinais de que pode estar surgindo um movimento de realização acentuado", completa.

O estrategista para pessoa física da Itaú Corretora Flávio Conde acredita que essa valorização do petróleo é uma bolha especulativa e que irá prejudicar os mercados, já que deve arrefecer o crescimento mundial. "A cada US$ 10 de aumento do petróleo, o mundo cresce meio ponto percentual a menos", diz Conde, que afirma que o razoável seria a commodity estar nos níveis do fim do ano passado, na casa dos US$ 95. Já para as ações da Petrobras, segundo ele, o preço justo é entre R$ 46,90 e R$ 48,80, o que significa uma queda entre 7% e 10% ante o fechamento de quarta.

Daniele Camba é repórter de Investimentos

Realização de lucros na Bovespa


Pausa para a realização de lucros. Somando quatro pontuações históricas consecutivas, a Bolsa de Valores de São Paulo viu seus investidores migrarem para a ponta vendedora nesta quarta-feira, fazendo o seu principal índice, o Ibovespa, ceder 1,66%, ao descer aos 72.294,8 pontos. Animados por mais um recorde do preço do petróleo no mercado internacional, os papéis da Petrobras impediram uma queda ainda mais acentuada, mas não foi o suficiente para neutralizar a influência do mau humor externo, detonado pela divulgação da ata do Federal Reserve (Fed, o banco central americano). O feriado de quinta-feira também teria contribuído para o resultado, com os investidores evitando montar posições na véspera de um dia sem negociações no mercado doméstico. Mesmo com as operações em declínio, o giro financeiro chegou a R$ 7,562 bilhões.

A especulação em torno da descoberta de novas reservas da commodity teria motivado a apreciação dos papéis da Petrobras, que estiveram novamente entre os melhores fechamentos do dia. As ações ordinárias da estatal (PETR3) subiram 1,3%, para R$ 62,30, enquanto as preferenciais (PETR4) avançaram 1,64%, para R$ 52,51.

Em Nova York, as ações da Petrobras negociadas nos EUA registraram neste mês a maior queda no pregão de Nova York, depois que analistas disseram que a falta de informação sobre o tamanho de um campo de petróleo descoberto perto do Estado de São Paulo pode "frustrar" os investidores.

Os Recibos de Depósitos Americanos (ADRs) da Petrobras caíram nesta quinta-feira pela primeira vez em seis dias e eram negociados em Nova York com perda de até 4,21%, a US$ 72,02. A Petrobras divulgou na quarta-feira que tinha encontrado petróleo no bloco BM-S-8, na bacia de Santos.

"A falta de informação sobre o tamanho do reservatório provavelmente vai frustrar o mercado, já que nenhuma nova informação foi divulgada", disseram os analistas do Morgan Stanley, inclusive Subhojit Daripa, em uma nota a clientes datada de quarta-feira.

O cenário permitiu que o dólar comercial voltasse a se recuperar frente ao real. A moeda americana encerrou a sessão a R$ 1,659, em valorização de 0,54%. Com a moeda americana operando em alta, o Banco Central atuou no mercado de câmbio logo cedo, realizando leilão de compra das 11h29 às 11h39. A taxa de corte aceita pela autoridade monetária foi de R$ 1,6488. No pregão viva-voz da Bolsa de Mercadorias & Futuros, o dólar pronto também apresentou apreciação, de 0,6%, encerrando a sessão a R$ 1,659. A roda do pronto movimentou R$ 383,49 milhões.

Finanças na escola


Aeducação financeira, ou a falta dela, é tema recorrente para quem trabalha diretamente com o mercado financeiro. O assunto é preocupação inclusive da Comissão de Valores Mobiliário (CVM) que participa do plano nacional de educação financeira. Um dos objetivos mais revolucionários do projeto é criar a cadeira de educação financeira no currículo do ensino público nacional. O Comitê de Regulação e Fiscalização dos Mercados Financeiro, de Capitais, de Seguros, de Previdência e Capitalização (Coremec) criou o grupo de trabalho a fim de desenvolver e propor a chamada Estratégia Nacional de Educação Financeira.

A meta do Grupo, composto por representantes do Banco Central (BC), da Superintendência de Seguros Privados (Susep) e da Secretaria de Previdência Complementar, além da autarquia e de outras entidades, é definir uma proposta de política pública voltada para a educação financeira de toda a população, sejam adultos ou crianças. A grande inovação do projeto é a inclusão do programa de aprendizado em finanças na grade curricular do ensino público fundamental e médio. Para isso, a comissão já conta coma aprovação do Ministério da Educação.

Novembro próximo é o prazo para a comissão aprontar a primeira etapa, que é medir o nível de educação financeira do País. A partir do levantamento feito através de pesquisas e da interseção de resultados de pesquisas anteriores, a idéia é ter em mãos, pela primeira vez na história do Brasil, um diagnóstico completo sobre o grau de educação financeira da população brasileira. "Esta etapa é fundamental para, depois de implantadas as ações, mensurarmos a eficácia através de nova pesquisa", informou José Alexandre Vasco, superintendente de proteção e orientação aos investidores da CVM.

Ao conversar com Vasco, percebe-se que ele é um entusiasta da idéia. "A educação financeira é uma verdadeira preocupação mundial de todos os órgãos ligados ao mercado". Engana-se quem pensa que a falta de conhecimento em finanças seja mérito de economias emergentes. Países como Estados Unidos e Reino Unido também buscam o avanço na seara educacional, visando ao melhor controle de gastos e escolha dos produtos financeiros mais adequados pela população. De acordo com levantamento feito pela Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OECD, na sigla em inglês), dos 33 países de economia desenvolvida no mundo, apenas 17 já fazem o primeiro passo, que é a pesquisa de diagnóstico.

Neste contexto, chama atenção uma iniciativa da Índia, com o trabalho da ONG Aflatoun, que começou a educar crianças entre 6 e 14 anos. Em uma sociedade dividida por castas, filhos de famílias muito pobres transformaram-se em multiplicadores dentro de suas casas, ensinando seus pais a cuidarem melhor do dinheiro. "Educação financeira se justifica inclusive em países menos favorecidos economicamente. Neles as populações são vítimas potenciais de ofertas predatórias de produtos financeiros", ressaltou Vasco.

do mercado. Para Vasco, superintendente da CVM, não é de hoje que se percebe um movimento do próprio mercado financeiro para difundir informações entre os investidores em potencial. Por isso é crescente o número de corretoras que montam estruturas educativas para clientes em potencial. Projetos de amplitude como o de educar financeiramente a população, são importantes não só para criar um mercado financeiro mais sólido, menos dependente dos investidores estrangeiros, mas também pode evitar os endividados de amanhã.

No momento em que o Brasil vive sua melhor fase de solidez econômica, faz-se a oportunidade para desenvolver de vez a cultura financeira em nossa sociedade. "O projeto Estratégia Nacional de Educação pretende contribuir para gerar uma sociedade com melhor capacidade de escolha dos investimentos e de consumo. Sabemos que isto é para ser estabelecido nas próximas gerações, daqui a 20 ou 30 anos, talvez", completou Vasco.

O Grupo de trabalho do plano de estratégia Nacional de Educação Financeira também é constituído por associações e outras entidades representativas do mercado financeiro que já desenvolvem ações de educação financeira e aderiram, de forma voluntária, à iniciativa, como: Associação Brasileira das Companhias Abertas (Abrasca); Associação Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid); Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro (Andima); Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais (Apimec); Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F); Bolsa de Valores de São Paulo ( Bovespa); Instituto Brasileiro de Relações com Investidores (IBRI) e Instituto Nacional de Investidores (INI).

Serviço na internet

Para mais informações sobre iniciativas de educação financeira no Brasil e no mundo:

Lançado em maio de 2007, este espaço, criado pela CVM, compensa o investidor que ainda seja pouco familiarizado com os termos financeiros e jargões específicos do mundo dos investimentos. Totalmente voltado para o investidor pessoa física, é de fácil navegação e interativo. A facilidade de acesso para deficientes visuais e auditivos é um difrencial. Os vídeos têm descrição em áudio e legendas

A ONG indiana dedicada a levar educação financeira a crianças. Quem acha que finanças não combinam com sentimentos nobres como solidariedade e fraternidade, vai se surpreender. A missão da ONG que nasceu na Índia e hoje está sediada na Holanda é, simplesmente, equipar as crianças com os conhecimentos e as competências para se tornarem cidadãos economicamente auto-suficientes e lhes conferir poderes para quebrar o ciclo da pobreza. A amplitude do tema exige que se contratem um serviço de tradução urgente. Faz falta a ausência de outras línguas, além do inglês.

Entre neste endereço do jornal americano "The Economist" e leia a matéria sobre educação financeira. O leitor poderá confirmar que, especialmente após a crise dos créditos imobiliário de alto risco dos EUA (subprime), mesmo os países mais poderosos do mundo tornaram-se entusiastas do assunto. Aproveite e navegue por um dos maiores jornais de economia do planeta. Exige conhecimentos em inglês.

Brazil: The Blanket is Short

Brazil: The Blanket is Short

Claudio L. S. Haddad | May 21, 2008

The government is worried about the exchange rate appreciation and the current account deficit. At the same time, its primary expenses are increasing more than the growth rate of GDP. Apparently the government cannot or is not willing to see the direct relationship between the two facts. In trying to attain the impossible, resources will be wasted which will decrease the productivity of the economy and worsen the fiscal situation.

In the recent years, Federal government primary expenditures have been increasing much faster than the GDP, rising from 15.9% of GDP in 2003 to 17.9% in 2007. This suggests that expenditures increased by 0.5% of GDP every year. According to Cristiano Romero (Valor 5/7) the payroll and the social security expenses should increase by 9% and 8.1% respectively in real terms this year. Besides, although the government estimates signal primary expenses equal to 18.2% of GDP for 2008, more realistic estimates suggest 18.8%, with the Federal Government primary surplus decreasing to 1.1% of GDP, corroborating the expansionist character of fiscal policy.

Given that the excess of spending over income (GDP) equals the current account deficit, an increase in the government expenditures with respect to the GDP necessarily triggers an increase in imports and a decrease in exports, assuming everything else constant. Such movement is even more amplified with an increase in consumption and in private investment, such as has been the case in the last two years. This is so because when the government increases its primary expenses -composed basically of current expenses - beyond the GDP growth, the government tends to foster consumption, pressuring prices and interest rates. In a fixed exchange rate regime, the increase in prices would lead to a real appreciation of the exchange rate. However, in a flexible exchange rate with the Central Bank following its inflation target and therefore reacting to an increase in prices by raising interest rates, the appreciation would mostly be manifested in the exchange rate. The appreciated exchange rate as well as the increase in expenditure boosts imports while exports contract, leading to a current account deficit. In reality, instead of being a problem, free capital movements help in the stabilization process. Capital inflows induce FX appreciation to happen more through the exchange rate than through the price level, avoiding greater changes in the interest rates. With capital controls, inflation and interest rates would necessarily have to be higher to enable the adjustment.

What could change this analysis? In the first place, increasing gains in the terms of trade, with exports becoming more valuable than imports, which is equivalent to an exogenous increase in the GDP. Such a thing indeed happened in the last four years allowing the Central Bank to decrease interest rates in the presence of increasing exports and a current account surplus despite the exchange rate appreciation. In the second place, a high or increasing savings rate,(public or private) to close the gap between income and expenditures (Chinese model). However, the tax burden required to increase public savings may not only be feasible, politically speaking, but would also de detrimental to the productive sector and hence to the GDP. In the past, the equation would close with the increase in prices and the resulting inflationary tax (current situation in Argentina). However, thanks to the political skills of the President such a thing is out of question. There are those who believe that private savings can offset the stimulus on demand induced by the increase in public savings. However, the evidence for Brazil is overwhelmingly against this thesis as private savings have been historically lower than 20% of GDP.

Since it is not advisable to count on a positive external scenario forever, what would be the best set of actions required to revert the current account deficit? As argued by many analysts and displayed above, the best policy is to reduce public expenditures. Such a decrease would be achieved by imposing ceilings on some expenses, inducing social security reform and introducing discipline and efficiency criteria to the government programs. But what should be the obvious, is not in the government’s agenda. Instead of controlling expenditures the government announced a new package with subsidies for exports. At the same time, it tries to curb appreciation with the creation of a sovereign wealth fund, through FX purchases.

The two programs suggest, directly and indirectly, an increase in public expenses and are doomed to fail. Unless the terms of trade keep increasing on a significant basis (in Brazil’s favor) expansionist fiscal policy tends to increase the gap between expenses and domestic production. The gap only closes with external savings, displayed by the current account deficit, with an exchange rate appreciation. Therefore, scarce resources will be directed to useless projects, those with low chances of success, decreasing productivity, raising public debt and the future tax burden. Such a negative dynamic leads to a vicious cycle that will harm growth and will not contribute to fiscal stability.

The economic team wants to curb FX appreciation, increase exports, control imports, create a current account surplus and expand private investment through BNDES subsidies and industrial policy. At the same time, the economic team is silent in the face of greater government expenses. Raising public expenses beyond the GDP is a political option of the government as well of the society. But to think that this can be done without a burden for the economy is wishful thinking. The blanket is short.

Originally published by Valor Economico and translated to English by RGE monitor.

The Empire Strikes Back: Microsoft Live Search Cashback

Everyone has an opinion on today’s move by Microsoft to shake things up in the search space with their new Live Search Cashback product that shifts search advertising from cost-per-click (CPC) to cost-per-action (CPA) and give a lot of the revenue back to users. Most are negative. Some excessively so. After hearing Bill Gates give the pitch and trying the service myself to make a couple of purchases, here’s what I think: It’s a bold move that goes for Google’s throat, and it will likely have a material impact on their search market share.

quinta-feira, 22 de maio de 2008

Buffett vai às compras.

Assis Moreira, de Lausanne

O homem mais rico do mundo, o investidor Warren Buffett, sinalizou ontem que está aberto para fazer aquisição no Brasil. E fez uma sugestão a quem estiver interessado em vender: "Telefonem-me".

"Eu certamente compraria uma companhia brasileira e me sentiria muito confortável com isso", disse ele ao Valor.

Mas ressalvou que há dois critérios para um negócio: primeiro, ele precisa entender o que a companhia faz. E segundo, a empresa precisa ter ganhos anuais de pelo menos US$ 75 milhões antes de impostos.

Durante entrevista em Lausanne, onde demonstrou interesse também por outras regiões, ele deu até o número do telefone para procurá-la: 402-346-1400. Mais tarde, o Valor telefonou para o número, nos EUA, e pediu para falar com Buffett. A telefonista indagou qual o assunto, e depois retrucou que os critérios para aquisições encontram-se na internet.

Para Buffett, quanto maior o país, mais provável encontrar um negócio com os critérios, e sugeriu que os interessados enviem também fax ou carta.

Procurando ilustrar seu interesse no Brasil, ele disse que o real é a única moeda estrangeira que mantém em seu portfólio este ano. "´Com o real a 1,65 (em relação ao dolar), estou muito contente que fizemos isso"´, afirmou. No ano passado, sua aposta no real lhe rendeu US$ 100 milhões.

Warren Buffett está em viagem pela Europa procurando companhias familiares para investir. Passou por Frankfurt, ontem esteve em Lausanne e vai agora para Espanha e Itália.

Na entrevista realizada no campus do IMD, a principal escola de executivos da Europa, ele disse que seu "tour" para eventual aquisição na Europa não significa desapontamento com os negócios nos EUA.

O que acontece, segundo ele, é que sua holding de investimentos Berkshire Hathaway, está "mais na mente de proprietários nos EUA do que na Europa" e espera que a viagem possa corrigir essa situação.

Reiterou que quando compra um negócio, pensa no longo prazo. E provocou risos da platéia quando respondeu a um jornalista da Noruega: "Se você achar uma empresa norueguesa com mais de US$ 75 milhões de ganho antes dos impostos e tem um negócio que eu entenda, eu pago a você uma comissão".

Certo mesmo é que não é esta semana que ele espera fechar qualquer compra na Europa. Tampouco citou alvos específicos na Europa. Mencionou exemplos de negócios que entende, com o da Nestlé, mas disse que ela não está na lista, ou da Rolex, a companhia relojoeira de luxo, "mas eles não me telefonaram".

No IMD, ele estava acompanhado de Eitan Wertheimer, presidente da Iscar Metalworking, uma empresa familiar israelense, da qual adquiriu 80% recentemente, e ilustrou como opera.

Contou que as vezes não precisa de mais de 15 minutos, as vezes menos, para fechar um negócio. "Quando vejo que não temos os mesmos valores, digo logo que é melhor parar por aqui, não vamos perder tempo". No caso da Iscar, ele recebeu uma carta de página e meia do proprietário e percebeu que tinha os princípios de negócio que ele respeita - a paixão pela empresa, crescimento de longo prazo e nenhuma obsessão por ganhos imediatos. Ao ler a carta, decidiu conhecer o proprietário e futuro sócio.

A passagem de Buffett pelo IMD, ontem, chegou a ser transmitida ao vivo em alguns momentos por um canal de TV de notícias econômicas.

O chamado "oráculo de Ohama", sua cidade em Nebraska, disse que a queda do dolar contra o euro e outras moedas não afetou seus investimentos, e que tanto faz aquisições em euro como também ganha nessa moeda. Acredita que o euro continuará relativamente forte no longo prazo, mas não entrou em detalhes.

Indagado qual é o sentimento de ser o homem mais rico do mundo, com fortuna superior a US$ 50 bilhões, Warren Buffett retrucou que isso não aumentou o uso de seu cheque, e continua morando na mesma casa avaliada em US$ 700 mil.

Ele contou que fez o primeiro negócio com 11 anos de idade, negociando ações; aos 25 anos já tinha o dinheiro de que precisava para as coisas que queria, mas que ser muito rico não é ruim.

10 Essential Blogging Tools

Add these tools to grow your blog readership

By John Jantsch
Founder of Duct Tape Marketing

Comment on this Article

So, you finally decided to take the blog leap. You heard all about the marketing and search benefits, so you stepped up to the plate and signed up for a TypePad, MovableType or WordPress blog software package. Now you're a blogger.

What next? Add the 10 essential blogging tools listed below and you will be well on your way to creating and promoting a blog that is also a powerful marketing tool. I'll explain the use of the tool and offer some suggestions, including the tools I use on my own blogs.

Feed reader

The best way to learn about blogs and blogging is to read or at least scan lots of blogs. One of the wonders of blogs is that you can have every new post from every blog you want to read delivered to your desktop or to online location so you can easily read and scan the posts of many blogs in a very short time. Newsgater is a good online choice and also has a version that integrates with Microsoft Outlook. I use a free online service know as Bloglines.

Subscriber center

You need to make it easy for your blog visitors to subscribe to your blog's RSS feed - so they can read your blog in their favorite feed reader. The best way to do this is to go to FeedBurner and burn your own RSS feed there and use the tools they provide to set up automatic subscriber links. That way people who want to use Bloglines, Google Reader, MyYahoo or Pluck can click on one button to subscribe. Tech types can figure this out on their own but the buttons make it easy for anyone to figure out. You might also look at a free add-on called Add This. It creates a one button subscribe feature.

Side note - subscribe to each of these yourself and you will force some blog spiders (a search engine's robot that patrols the web for new content) to visit your site.

Email subscription option

A lot of people will never get the whole feed thing, but everyone gets email. Create a way for people to subscribe by giving you their email address - they will simply receive your blog posts like an email message. FeedBurner offers this service for free. FeedBlitz is another option or, if you already have an autoresponder email list service, they may offer this service. AWeber offers this and helps me integrate these blog email subscribers into my other mailing lists.

Blog and RSS directories

There are hundreds of blog and RSS directories, and getting listed in many can be a good thing. I use a piece of software called RSS Submit, but you can also visit Robin Goode's frequently updated list and submit your blog and feed by hand.

Hint: subscribe to the RSS feed he offers and you will be notified when new directories are added.

Ping service

Pinging is a term used for letting the various blog and RSS directories know when you have posted new content. Again, FeedBurner offers this as an automatic option called PingShot and you should activate it. PingGoat and Ping O Matic are other options, but they require that you visit and update your record each time you post new content.

Bookmark manager

As you surf around the web or hop from blog to blog, you may find sites that you want to point out to your readers. Online bookmark managers allow you to bookmark and categorize web and blog pages as you collect them and are a great tool for managing all of the stuff you find on the web. I use but BlinkList does a fine job as well.

Blog stats

I like to track a few key stats in real time because it shows what other blogs might be linking to you or posting about your blog. A lot of people just like to track this kind of thing for fun and frequently visit sites like Technorati. I like to track it for networking opportunities. I use a tool called MyBlogLog because it allows me to see where traffic is coming from but also tracks what links on my blog visitors are clicking on. It's amazing how this data can help you write more effectively.

Desktop posting

With most blog software you must go online and post using a set of tools provided by the blog software. Many bloggers like to use a desktop application to create and submit their posts as it gives them some extra tools and allows them to more easily integrate content and files on their computer.

I use w.blogger but also like Performancing, with the Firefox extension, Windows Live Writer and ecto (mac folks).

Tell a friend script

My blog software has a feature that allows a reader to click, link and send the post to a friend. This tactic brings me lots of readers. You might try looking here for some simple scripts that do that same.

Republish feed headlines

The ability to republish your blog posts on other web page, sites you own or sites of strategic partners is a great way to expose folks to your blog content. One more time, we turn to FeedBurner for a painless way to republish your blog post to any web page you choose with something they call BuzzBoost.

About the Author:

John Jantsch is a veteran marketing coach, award winning blogger and author of Duct Tape Marketing: The World's Most Practical Small Business Marketing Guide published by Thomas Nelson.

He is the creator of the Duct Tape Marketing small business marketing system. You can find more information by visiting

May 21, 2008 Stock Market Recap

May 21, 2008 Stock Market Recap

Unfortunately I had to be away from my desk today so I missed the big selloff. So once I got back home I was curious to see what caused the selling. THis morning I cautioned daytraders about the 2:00 Fed minutes release. From what I see on the intraday charts the minutes added a lot of fuel (crude oil?) to the fire but the selling appeared to start at 1:00 when (surprise!) a Fed official (Warsh) started talking about the vexing problem of inflation. Of course we can never be sure of all the causes of selling. As you know I’ve been harping on the 200-day moving averages as a trigger for bears to step up as well as the possibility of seasonality (sell in May…). Barry Ritholz had a post tonight about how one could take their pick among things to blame for the selling today:

Choose your poison: Technical, Fundamental, Macro-Economic — there’s something for everyone in the recent market action:

Macro-Economic: FOMC minutes reveal the Fed is expecting weaker growth, worse employment, with inflation threatening to become more problematic the same day CrudeOil hits $134.

Fundamental: Funny thing about that Oil: Without it, SPX earnings would be the worst in decades.

Technical: Markets have made up about half of their peak to trough losses, from the October highs to the January/March lows. No coincidence either that the 200 Day moving averages were major resistance.

Whatever the reason(s) was(were), there was a good deal of technical damage done today. I was asked the following about the transports today:

Mike, any thoughts on Transports/IYT getting stuffed Monday at a new all time high (intraday)? Do you look at the Trans in your preparation? I’m curious because it’s been a leader in this recent rally.

I don’t often look at the transportation index and I think it’s too early to draw any conclusions about what happened today. Logic would suggest that the rise in oil today had something to to do with the drop in transports but that wouldn’t explain why they’ve been rising right along with oil for months now. It appears that AMR specifically and airlines in general (LUV, CAL and JBLU) were responsible for the volume surge today. But their price weightings only account for less than 4% of the index. I’m not sure what to make of this drop. The March trendline break is a little troubling, as is the potential double top. But despite those things this sector still looks better than most of the market.

I’ve been a broken record about either the 200-day moving average or the March uptrend breaking soon on the S&P. It looks like we got the decisive move today from the trendline break on increasing volume.

Here are the rest of the indices:

Trend Table

Lots of changes today…

Trend Nasdaq S&P 500 Russell 2000
Long-Term Down(-) Down(-) Down
Intermediate Up Up Up
Short-term Down(-) Down(-) Down(-)

(+) Indicates an upward reclassification today
(-) Indicates a downward reclassification today
Lat Indicates a Lateral trend

*** I’m simply using the indices’ relations to their 200, 50 and 10-day moving averages to tell me the long, intermediate and short-term trends, respectively.

Post from: Trader Mike's Blog

May 21, 2008 Stock Market Recap

terça-feira, 20 de maio de 2008

Investir sem medo

DOIS ANOS de crescimento acelerado, com taxa acima de 5%, são preciosos para o país. Vivemos esse momento, com expansão de produção e emprego, a despeito de obstáculos ainda impostos pelo custo do dinheiro.
Mas esse período de desenvolvimento já expôs fragilidades. Pela própria cultura do brasileiro, muito mais voltada à improvisação do que ao planejamento, e por razões burocráticas, as grandes obras em geral tendem a patinar durante anos. Porém, se quisermos sustentar o ritmo de expansão da produção, será indispensável incorporar respeito a cronogramas e agilidade aos investimentos, principalmente em infra-estrutura.
Na semana passada, o presidente Lula lançou oficialmente as obras do Arco Rodoviário do Rio de Janeiro, que deverão começar na primeira quinzena de junho. Essa obra, já iniciada com a duplicação de uma das rodovias do complexo, além de contribuir para descongestionar o trânsito metropolitano, vai facilitar o acesso ao porto de Itaguaí, para explorar o grande potencial exportador do Rio e de todo o Sudeste.
Os estudos para a implantação do porto, que já teve o nome de Sepetiba, começaram em 1973, pelo antigo Estado da Guanabara. Mas o terminal só foi inaugurado em 7 de maio de 1982, com o início do desembarque de cargas de carvão da CSN (Companhia Siderúrgica Nacional).
Peço licença ao leitor para mencionar a empresa que tenho a honra de dirigir -o que não costumo fazer neste espaço-, em razão de sua participação histórica nesse empreendimento logístico de grande importância para o Rio e para o país. Num raio de 500 quilômetros desse porto, estão agentes produtivos responsáveis por 70% do PIB brasileiro. Pelo porto, passam anualmente 30 milhões de toneladas de minério de ferro (2007), 7 milhões de toneladas de carvão, 1 milhão de toneladas de alumina e 200 mil contêineres. A CSN decidiu investir US$ 2,2 bilhões em um grande projeto logístico em Itaguaí, onde já opera, com expansões, construção de um porto privativo, de um novo terminal de contêineres e de um centro de apoio logístico.
Com o porto privativo e a expansão do atual terminal de cargas, Itaguaí poderá multiplicar por quatro sua capacidade de exportação de minério até 2013. Com a ampliação do terminal de contêineres, a capacidade instalada para movimentação deve subir das atuais 400 mil para 850 mil unidades por ano.
Além disso, nas proximidades do porto, a CSN planeja construir uma nova usina siderúrgica, com capacidade para 4,5 milhões de toneladas de aço anuais e investimentos de R$ 7,5 bilhões.
Com essa programação de investimentos, é fácil imaginar a importância da construção do Arco Rodoviário lançado na semana passada para o porto de Itaguaí. Essa rodovia vai cortar a Baixada Fluminense e ligar o município de Itaboraí ao porto de Itaguaí. Aliada à duplicação da BR-101 (Rio-Santos) e também às melhorias nas linhas ferroviárias MRS Logística na região, a obra vai facilitar a logística de movimentação de cargas e reduzir significativamente os custos de transportes.
Cada vez mais economistas se convencem de que a recessão americana, cantada em prosa e verso, pode não vir e, se vier, será "pálida", como disse o ex-presidente do banco central dos EUA Alan Greenspan. Então, é hora de aproveitar a continuidade do ciclo virtuoso da economia mundial. Ou seja, investir sem medo em atividades produtivas.

BENJAMIN STEINBRUCH , 54, empresário, é diretor-presidente da Companhia Siderúrgica Nacional, presidente do conselho de administração da empresa e primeiro vice-presidente da Fiesp (Federação das Indústrias do Estado de São Paulo).

Petrobrás passa Microsoft e é a 3ª maior empresa das Américas

Com alta de 120% nas ações em 12 meses, valor de mercado do grupo é de US$ 287,1 bi

Nicola Pamplona

A Petrobrás ultrapassou a Microsoft e é hoje a terceira maior companhia das Américas em valor de mercado. Segundo levantamento da consultoria Economática, a estatal brasileira valia, no último dia 16, US$ 287,1 bilhões - US$ 7,8 bilhões a mais do que a companhia fundada por Bill Gates. Em levantamento também divulgado ontem pela Bloomberg, a Petrobrás assumiu a sexta posição entre as maiores companhias mundiais.

Para analistas, a valorização da empresa é resultado de dois fatores principais: a confirmação de reservas gigantes abaixo da camada de sal e a disparada do preço do petróleo, que culminou com reajustes nos preços da gasolina e do diesel no último dia 1º. "São notícias que tornam a Petrobrás bastante atrativa para investidores em bolsas de valores", diz o analista do setor de petróleo da corretora Ágora, Luiz Otávio Broad.

De fato, as ações da companhia acumulam alta de 120% em 12 meses, quase o triplo dos 41% de alta do Ibovespa no mesmo período. E todas as projeções apontam para manutenção da tendência de alta. "Há grandes possibilidades de novas descobertas no pré-sal", aponta Nelson Rodrigues de Matos, analista do Banco do Brasil Investimentos. Broad, da Ágora, informou que vai rever para cima seu preço-alvo para as ações da estatal, hoje em R$ 55 por ação.

Segundo a lista das maiores das Américas elaborada pela Economática, a Petrobrás hoje está atrás apenas da petroleira gigante ExxonMobil, dos Estados Unidos, e da também americana General Electric (GE). A líder do ranking valia, no dia 16, US$ 489,6 bilhões. Já a GE tinha um valor de US$ 320,2 bilhões. O Brasil ainda figura duas vezes na lista das 50 maiores das Américas: o 9º lugar pertence à mineradora Vale, com valor de mercado de US$ 196,4 bilhões; e o 43º é do Bradesco (US$ 67,2 bilhões).

A Petrobrás não quis comentar o assunto. Na divulgação do balanço do primeiro trimestre de 2008, no dia 12 de maio, a companhia já comemorava uma valorização em mercado financeiro muito superior às suas principais concorrentes. Na ocasião, a empresa informou que seu valor de mercado havia crescido 99% em 12 meses, variação nove vezes superior à da americana ChevronTexaco, segundo melhor desempenho no período.

"A Petrobrás tem grande vantagem comparativa com relação às outras petroleiras, pois é majoritária na região do pré-sal", afirma Matos.

Nessa área está o projeto Tupi, com reservas entre 5 e 8 bilhões de barris de petróleo, além de uma série de reservatórios em análise, como Júpiter, onde a estatal encontrou grande reservatório de gás.

Recentemente, o diretor-geral da Agência Nacional do Petróleo (ANP), Haroldo Lima, afirmou que um desses projetos em análise, batizado de Carioca, pode ter reservas de até 33 bilhões de barris de petróleo.

Dinheiro traz a felicidade?

O senso comum nos informa que a felicidade pode ser considerada como o objetivo último na vida de cada pessoa. O estudo da satisfação com a vida tem interesse intrínseco, bem como outras motivações, como a avaliação de políticas públicas alternativas e a solução de quebra-cabeças empíricos da economia. Em relação a este último aspecto, provavelmente o paradoxo mais intrigante a ser explicado é a correlação extremamente fraca que diversos estudos apresentam entre renda, a variável mais venerada em economia, e felicidade. Inúmeros países que experimentaram um aumento drástico na renda real desde a Segunda Guerra não observaram um aumento no bem-estar auto-avaliado pela população, pelo contrário, a mesma diminuiu. Em um dado ponto no tempo, a renda mais alta está positivamente associada à felicidade das pessoas, mas ao longo do ciclo de vida e ao longo do tempo esta correlação é fraca, como no chamado Paradoxo de Easterlin. As pessoas adaptam suas aspirações aos maiores ingressos e se tornam mais exigentes à medida que a renda sobe. Como veremos mais adiante, esta visão foi recentemente desafiada por resultados empíricos apresentados por Angus Deaton (2007). É muito cedo para escolher o lado da discussão, mas o lançamento dos novos dados do Gallup World Poll que cobrem mais de 132 países ampliou o horizonte geográfico da discussão, e o trabalho pioneiro de Deaton baseados neles embaralhou novamente as cartas de felicidade com as notas de dinheiro. Sem ainda fazer apostas em dinheiro como causa principal da felicidade, discutimos a partir dos microdados deste mesmo conjunto de informações, cujo acesso foi propiciado pelo projeto sobre Qualidade de Vida do Banco Interamericano (BID), as relações entre renda e felicidade.

A fraca e volúvel relação entre renda e felicidade nos estudos empíricos motivou pesquisadores a irem um passo adiante da posição "objetivista" da teoria econômica, baseada somente nas escolhas feitas pelos indivíduos e que podem ser observadas. Na abordagem tradicional, a utilidade individual depende apenas de bens tangíveis, serviços e lazer, e é inferida quase que exclusivamente do comportamento (ou preferência revelada). A abordagem axiomática da preferência revelada explica que as escolhas feitas fornecem toda a informação necessária a partir da utilidade dos indivíduos. De acordo com Sen (1986), "a popularidade desta visão pode ser atribuída à crença peculiar de que escolha (...) é o único aspecto humano que pode ser observado". A partir do trabalho de Easterlin (1974), cuja relevância aumenta a partir da última parte da década de 90 - quando um conjunto de economistas começou a realizar análises empíricas de larga escala sobre os determinantes da felicidade em diferentes países e períodos -, o interesse econômico na mensuração do bem-estar individual subjetivo cresceu consideravelmente.

Uma visão subjetiva de utilidade reconhece que cada pessoa tem suas próprias idéias sobre felicidade e sobre o que é uma vida boa. Nesta perspectiva, o comportamento observado seria um indicador incompleto para o bem-estar individual. A felicidade dos indivíduos poderia ser captada perguntando diretamente às pessoas o quão satisfeitas estão com suas vidas. As variáveis de interesse estão baseadas no julgamento das pessoas por elas mesmas, de acordo com a premissa de que elas são os melhores juízes sobre a qualidade geral de suas vidas e, portanto, nenhuma estratégia poderia ser mais direta do que perguntar a elas sobre seu nível de bem-estar. A principal idéia é que o conceito de felicidade subjetiva nos possibilitaria captar diretamente o bem-estar humano em vez de mensurar renda ou outras coisas que não são exatamente o que, ao fim e ao cabo, as pessoas querem, mas são os meios através dos quais se pode conseguir - ou não - usufruir da felicidade.

Como as pessoas medem seu nível de bem-estar subjetivo em relação às circunstâncias pessoais e às outras pessoas, incluindo experiências passadas e expectativas futuras, alguns sugerem que medidas de bem-estar subjetivo sirvam como medidas de utilidade. Além disso, de acordo com Diener (1984) - baseado em estudos como Fernandez-Dols e Ruiz-Belda (1995), que apontam a alta correlação entre felicidade reportada e sorriso, e Honkanen Koivumaa et alli (2001), que encontram a mesma relação entre infelicidade, cérebro e atividade cardíaca - "estas mensurações subjetivas parecem conter quantidades substanciais de variação válida".

Angus Deaton (2007) desafia as interpretações mais ou menos estabelecidas da literatura empírica prévia, em particular que "dinheiro não traz felicidade" (ou seja, satisfação com a vida no longo prazo), através dos dados do Gallup World Poll, algo mais rico em número de países em relação às pesquisas anteriores. O artigo de Deaton (2007) é a referência-chave dissonante da literatura empírica.

Iniciamos pelos mesmos dados do Gallup World Poll de 2006 que está disponível para 132 países, explorando exercícios simples bivariados de satisfação com a vida em níveis e diferenças, através de diferentes horizontes, em comparação com o PIB per capita ajustado por paridade de poder de compra, a fim de compararmos laranjas com laranjas entre países. O mergulho inicial do impacto da renda mundial sobre a satisfação com a vida nos informa que Togo ocupa a lanterninha, com 3,2, numa escala de 0 a 10, e a Dinamarca o ápice, com 8,02. O Brasil está numa posição mais chegada à nação européia do que à africana, atingindo 6,64, situando-se acima da norma internacional de felicidade dado o seu PIB per capita.

Deaton trabalha basicamente com regressões de médias entre países (cross-country regressions) e sugere que uma especificação log-linear se ajusta melhor aos dados do que uma especificação em nível implicando numa relação côncava. A dupla relação em logaritmos aqui proposta parece adequar-se melhor aos dados - é inclusive mais condizente com o modelo teórico usado pelo próprio Deaton. Neste último caso, o coeficiente estimado nos informa diretamente a elasticidade-renda de longo prazo da felicidade, que seria constante: para cada 10% de incremento de renda, a felicidade subiria algo como 1,5% no longo prazo.

Marcelo Côrtes Neri, chefe do Centro de Políticas Sociais do IBRE/FGV e professor da EPGE/FGV, é autor de "Retratos da Deficiência". E-mail:

Beware The Calm

Beware The Calm
Jason Goepfert, 05.19.08, 6:00 PM ETLet me show you what I mean. When looking at a chart of total monthly volume, it's easy to be misled because volume exhibits a definite seasonal pattern. Turnover tends to be higher-than-average during the early months of the year and again in the fall. But it is often extremely low during August and December. That makes it more difficult to figure out what is "low" volume and what is "high" volume from month to month.For SPY, we saw similar streaks in late June 2000 and 2005, both of which ended quickly after hitting 24 days. After the 2000 occurrence, the S&P spurted higher over the next couple of weeks, then gave it all back over the next couple. It was basically at the same price three months later.

Volatility is scary.

In our personal or business lives, the uncertainty that accompanies wild swings is harrowing, and it makes us take a step back so we can assess the situation from a safer place.

In investing, that usually means selling some stock and moving funds to a money market account, Treasury securities or other safe haven. But history suggests that this is the precise time we should be doing the opposite.

There are any number of ways to measure volatility and profit from its signals. I follow many of them, mostly related to sentiment, but today I want to touch on one that's readily available to anyone: volume.

I normally consider volume to be a secondary indicator--at best--when considering it on a market-wide level. It's simply not as big a deal as it's made out to be, especially in terms of the dubious concept of "accumulation" and "distribution" days, when stocks rise on higher volume or go down on higher volume, respectively.

I do pay attention when aggregate volume makes an extreme move, especially to the upside. High volume means there is a lot of disagreement among traders about what value is. Uncertainty is rampant, and we often see large gyrations in prices because of it. As things settle down, prices tend to rise. That tendency has not changed much over the years, and it allows us the opportunity to profit from volatility.

Low-volume conditions are the opposite. A lack of turnover suggests that a relative amount of complacency has spread, and that's usually accompanied by smaller intraday price ranges; there simply isn't as much disagreement over current prices as when volatility was higher. Unfortunately, the times we become the most relaxed are usually the times when we should start worrying.

So when considering what "average" is, it's best to de-trend or seasonally adjust volume. Toward that end, I created a seasonally adjusted monthly volume figure for New York Stock Exchange data, using a procedure similar to what the government does to adjust most of its data. I then checked to see how much each month's ending volume deviated from its seasonally-adjusted norm. The chart below shows this figure.


We can see that big spikes higher in the ratio have been bullish--no surprise there. The deviation reached +2% in August 1998, July 2002 and August 2007, all times of upheaval in the market and subsequently rising prices, at least in the shorter-term.

But look at the past six months. Last month, along with October 2007, showed deviations of greater than -2%, the only two months in the past decade to do so. In fact, they're the only two months I could find going back to 1980. January 1988 came close but didn't reach this kind of extreme (stocks chopped around, edging slightly higher, for seven months after Jan 1988).

In a more general sense, let's take a look to see if low volume is good for the market. The charts below highlight the activity in the S&P 500 over the past 30 years. The average returns and percentage of time that the S&P is positive is separated by whether the market was in a bull or bear market, and whether total NYSE volume was high or low.

"High" in this case means that 10-day average volume was more than 25% greater than 200-day average volume; "low" meant that 10-day average volume was more than 15% below 200-day average volume. A "bull market" was considered anytime the slope of the S&P 500 was positive; a "bear market" was when the slope was negative.

First, let's look at average returns:


We can see from the chart that the best possible scenario for future 10-day returns in the S&P was when we saw high volume during bear markets. That highlights panic conditions, and stocks usually bounced back. The S&P averaged +3% over the next couple of weeks, compared to a random two-week return of +0.1% during that time.

The worst scenario was low volume during bear markets. That's what we're seeing now.

Now let's look at how often the two-week returns in the index were positive during the various scenarios:


Again, the best situation was when we had high-volume periods during bear markets, with the S&P showing a positive two-week return 83% of the time. That is extremely high compared with the random 51% during other bear-market periods.

And again, the worst situation was low volume during bear markets. The 42% of the time that the S&P showed a positive return severely lagged all other scenarios, as well as random periods.

I really don't care whether the low volume we're seeing has been occurring on up days or down days--if the difference is extreme enough, then maybe there would be an edge there, but the concept of accumulation and distribution days is overblown among market watchers. I do care that volume in general has been exceptionally low, especially considering that we're still in a bear-market environment, as far as I'm concerned.

That struck me again earlier in May as I was looking at the S&P 500 and Nasdaq 100 tracking funds (SPY and QQQQ, respectively) which had both gone 24 straight days with volume that was below their 50-day averages. That is an exceptional stretch that has been matched only a couple of times in the indexes' history.

For QQQQ, there was only one instance that lasted this long, on June 30, 2004. That was a bad time to be a buyer, as the index went into a 15% tailspin over the next month and a half. There were two other times that the index reached 22 straight days of below-average volume, which were July 5, 2000 and January 1, 2008. In 2000, the index shot higher for a week, then gave it all back and was essentially unchanged after a few months. In January 2008, well, we know what happened--we got the severe sell-off into March.

Based on what we've gone over above, it's pretty clear that periods of high volume (and high volatility) tend to produce much higher-than-average returns, and with a high degree of consistency. We should not shy away during these times, as gut-wrenching as they may seem. We should identify those periods, and then work like mad to find opportune times to increase our equity exposure.

It's during times of relative calm and low volume that we should be more worried. And according to the recent volume figures, we may be nearing one of those times now.

Jason Goepfert is p resident and CEO of Sundial Capital Research in Blaine, Minn., and editor of His work focuses on research and practical application of mass psychology to the financial markets.

segunda-feira, 19 de maio de 2008

Estudo sugere recuperação apenas parcial em Wall Street

E.S. Browning, The Wall Street Journal

Será que ela chegou para ficar ou é apenas uma bonança efêmera? É isso que os investidores querem saber sobre a alta recente das bolsas americanas.

Depois de um início de ano pedregoso, a Média Industrial Dow Jones subiu quase 11% desde 10 de março. Ela só está em queda de 8,3% em relação ao recorde de outubro passado, muito mais forte do que muita gente esperava.

Pessoas como Eric Bjorgen, da Leuthold Group, uma firma de administração de recursos e de análise com sede em Minneapolis, se perguntam se a alta é algo em que podem investir no médio prazo ou apenas um espasmo do mercado pessimista que logo vai se dissipar.

Para descobrir isso, Bjorgen analisou o processo de recuperação de dez ações. Ele queria saber quais os tipos de papéis que geralmente se valorizam quando o mercado enfrenta problemas sérios, e se são essas as ações atualmente em alta. Ele descobriu algumas anomalias. Durante os últimos 60 anos, as ações que lideravam a recuperação dos mercados eram geralmente ligadas ao consumidor final: hotéis, resorts, navios de cruzeiro, grandes varejistas, bancos e construção de residências. Os investidores apostavam numa retomada do consumo.

Desta vez, apenas alguns poucos integrantes desse segmento estão no cerne da alta, como as empresas de crédito pessoal, lojas de móveis e decoração e varejistas online. Estão puxando a recuperação mais e mais empresas da indústria pesada, que geralmente demoram para se valorizar durante a ascensão do mercado, especialmente as ligadas a carvão, aço, fertilizantes, petróleo e gases industriais.

Bjorgen diz temer que os investidores estejam enxergando as coisas de modo invertido. Eles estão mostrando confiança em áreas que subiram no fim do último período de alta, por causa da força da economia mundial. Não estão mostrando confiança nas ações ligadas a consumo final que geralmente lideram os períodos de recuperação prolongada, já que o consumo representa a grande maioria da atividade econômica nos Estados Unidos.

"Esse tipo de coisa sugere que este não é um mercado em alta e sim um avanço de um mercado em queda", diz Bjorgen.

Ele alerta que ainda é cedo demais para tirar conclusões definitivas. O mercado se recuperou por apenas dois meses e estudos sobre episódios de alta ocorridos no passado analisaram os ganhos em períodos mais longos. Mas, enquanto espera por sinais mais definitivos, a Leuthold Group mantém seus investimentos em estado neutro, com cerca de 50% em ações e o resto em títulos e dinheiro vivo.

Um número crescente de investidores está ficando mais otimista, o que ajuda a explicar a força recente das bolsas. As pessoas que mantinham seu dinheiro fora do jogo começaram novamente a entrar em campo, apreensivos com a possibilidade de ficar para trás em meio a uma alta. Surgiu uma visão mais ampla de que embora muitas oscilações ainda vão ocorrer, os índices mais amplos não cairão muito mais do que o nível mais baixo alcançado em 10 de março.

A esperança de dias melhores também vem se espalhando entre os economistas, encorajados pelos dados que indicam que as vendas do varejo não foram tão ruins quanto o esperado, assim como o crescimento e o desemprego, que vêm sugerindo que a economia pode estar evitando a recessão.

Mas também há quem duvide e eles se focam na mesma área que Bjorgen: o consumo.

A visão mais disseminada, segundo o economista Zach Pandl, da Lehman Brothers, é que o pacote de estímulo econômico do governo americano (com seus cheques de no mínimo US$ 600 por pessoa) deve manter a economia fora da recessão durante tempo suficiente para que as medidas tomadas pelo Fed, o banco central do país, para aumentar a liquidez façam efeito e, por sua vez, permitam uma recuperação econômica no longo prazo. A Lehman, contudo, prevê que a economia voltará a retrair-se no fim do ano, quando o consumidor americano finalmente perder o fôlego.

Até agora, o consumo tem se mostrado mais resistente do que o esperado e Pandl aponta que nos últimos anos as previsões apocalípticas para o consumidor americano sempre se mostraram erradas. Mesmo assim, ele ressalta dados do Fed que sugerem que as pessoas estão sustentando os gastos com mais dívidas do cartão de crédito, já que novas hipotecas e créditos garantidos por imóveis se tornaram difíceis de conseguir. Ele acredita que haja um limite até quando as pessoas poderão evitar o dia de acertar as contas. "No fim das contas, você só pode se endividar (com o cartão de crédito) até um determinado ponto", diz ele.

E, mais preocupante ainda, há os dados das execuções judiciais de hipotecas que já estão em andamento e da inadimplência dos tomadores, que mostram que haverá 1,5 milhão de execuções judiciais nos EUA este ano, ante 200 mil num ano normal, diz. O desemprego ainda está em 5%, bem abaixo nível a que a Lehman calcula que chegará, 6,3%, à medida que as empresas concretizam planos de cortar custos. Isso é um presságio de nuvens negras para o consumidor americano no segundo semestre.

Pandl e seus colegas da Lehman também acreditam que as dificuldades enfrentadas pelos americanos levarão a economia a um segundo declínio, com uma recuperação regada aos cheques do pacote federal durante o meio do ano e um retorno do desaquecimento mais para o fim e até 2009.

O Goldman Sachs também teme um segundo declínio, por muitas das mesmas razões. Enquanto o Goldman acha que a economia pode escapar da recessão durante o retorno do desaquecimento, teme que as bolsas sofram. "Há vários riscos para o mercado acionário no fim do ano", como a economia em desaquecimento, otimismo demais quanto aos resultados das empresas e crescimento do desemprego, diz Andrew Tilton, o economista da Goldman.

Essa incerteza é um dos motivos pelos quais o mercado acionário tem estado vacilante nas últimas semanas, em alta num dia e em queda no outro. Alguns analistas também apontam que o período de maio a setembro é historicamente fraco para o desempenho das bolsas, especialmente durante anos em que há campanha presidencial nos EUA - mais uma razão para ficar apreensivo.

É possível sempre comprar na baixa e vender na alta?

Clayton Calixto
O famoso estudo de Brinson, Hood and Beebower (2005) demonstra que no mercado americano de ações, conforme medido pelos retornos do S&P 500 entre 1989 e 1994, o chamado "timing" - a possibilidade de investidores acertarem o melhor momento para entrar e sair da bolsa - é praticamente nula. Em 1.275 pregões, o retorno anualizado é de +10,35%. Ao excluirmos os 10 pregões de maiores altas o retorno do S&P 500, cai para +4,28%. Isso quer dizer que, se o investidor errar em 0,78% dos pregões analisados, seus retornos caem pela metade. Já se perder os 20 pregões de maior alta, os seus retornos ao ano são de +0,14%, ou seja, praticamente zero. E, se excluirmos os 30 pregões de maiores altas, o retorno anualizado é -3,29%. Por fim, ao excluirmos os 40 pregões de maiores altas, a rentabilidade anualizada é de -6,56%.

Quando o estudo acima é discutido no Brasil, muitos investidores torcem o nariz e dizem que isto ocorre apenas nos EUA onde o mercado é mais maduro e eficiente. Em países emergentes como o Brasil, com mercados ainda imperfeitos, haveria maior possibilidade de ganhos para o investidores que recorrem ao "timing" dadas as ineficiências que o mercado possui.

O fato de que há grande correlação entre a variação da Ibovespa e as bolsas americanas (Dow Jones e S&P 500) sugere que não deveria haver no Brasil maior possibilidade de ganhos com entradas e saídas da bolsa, mas, de qualquer forma, resolvemos testar o argumento acima.

Elaboramos o mesmo estudo para o Ibovespa, no período de 1999 a 2008, e observamos um comportamento muito parecido com o S&P 500. A bolsa brasileira proporcionou um retorno anualizado de +27,87%. No entanto, ao excluirmos os 10 maiores retornos do Ibovespa, a rentabilidade cai para +15,96%. Isso representa menos que a rentabilidade do CDI médio no período de +18,32%. Excluindo da amostra os 20 pregões de maiores altas, o retorno cai para +9,83%. Já se excluirmos os 30 pregões de maiores altas, o retorno do Ibovespa, de 4,41%, fica abaixo da inflação medida no período, de 6,73%, conforme medida do IPCA. Caso o investidor perca os 40 pregões de maior alta no ano, o retorno da parcela de sua renda investida em bolsa já caminha para o território negativo de 0,37%.

Ao investir em renda variável, o brasileiro tem a falsa noção de que entrar e sair da bolsa é mais rentável do que permanecer aplicado por um período mais amplo e aguardar que o tempo permita que o potencial de alta desses ativos possa se materializar, a chamada diversificação temporal na teoria financeira. Vários elementos induzem o investidor a portar-se dessa maneira que, como vemos nos números descritos acima, tende a ser prejudicial aos retornos de suas aplicações em bolsa. Um dos fatores que contribui para alimentar essa crença é a mentalidade de curto prazo do investidor brasileiro. Segundo levantamento do Ibope feito para a Anbid, mais de 80% dos investidores no Brasil avaliam suas aplicações diária ou mensalmente, buscando antecipar principalmente com base em retornos passados, qual o melhor ativo para se investir ao longo dos próximos 21 dias úteis.

Essa mentalidade de curto prazo encontra respaldo e estímulo todo começo de mês, quando a maioria das publicações voltadas a finanças publicam os rankings mensais com os ativos que tiveram o melhor desempenho no mês. Além disso, há uma avalanche de entrevistas e sugestões de investimento de especialistas, reforçando a imagem de que o investidor deve ter o compromisso de acertar o que comprar e quanto pagar por cada ativo nos quais investirá seus recursos ao longo do próximos 21 dias úteis. Acertar o "timing" no Brasil é difícil e pouco provável, da mesma forma que nos Estados Unidos ou em qualquer outro mercado acionário.

O investidor deve ter consciência de que não conseguirá prever os movimentos dos preços no curto prazo e que a lei das probabilidades joga pesadamente contra suas chances de ter sucesso. Na média, o investidor ganha muito mais se mantiver suas posições em bolsa, privilegiando a disciplina e a paciência. O investidor disciplinado precisa estar disposto a estar na bolsa em momentos de queda para que não perca a oportunidade de valorização durante as altas que, como demonstram os levantamentos acima, ocorrem de forma concentrada no tempo em um punhado de pregões a cada ano.

Uma dica que o investidor pode seguir é utilizar apenas uma parte de seus recursos destinados à bolsa como, por exemplo, 10% para tentar fazer "timing". O trade (compra e venda no curto prazo) é saudável para o investidor e para o mercado, pois ajuda a dar liquidez a esses ativos. Afinal, qual investidor não pretende ter ganho de 5% em três ou quatro sessões do pregão? Agora, saiba que na média os retornos oriundos de tais operações tendem a ser menores que os juros e, dependendo do caso, até da inflação. (Colaborou Aquiles Mosca)

Clayton Calixto é economista e membro da equipe de estratégia de investimentos pessoais do ABN AMRO Asset Management

E-mail clayton.calixto@br.abn

Minha lista de blogs